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ERC20换TRC20:“降息”预期落空了?“麻辣粉”上桌 操作利率没变!机构转向关注这个指标

ERC20换TRC20:“降息”预期落空了?“麻辣粉”上桌 操作利率没变!机构转向关注这个指标

分类:财经

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  今天,万亿降准正式生效。12月的“麻辣粉”(中期借贷便利,MLF,市场俗称“麻辣粉”)按时上桌,如期缩量续做,操作利率则没变!

  “降息”预期落空了吗?

  近期,市场围绕LPR(贷款市场报价利率)下行的讨论悄然升温。

  在业内看来,12月20日将公布的LPR将是下一个关注点。

  15日上午,货币市场表现“淡定”,主要货币市场利率小幅走低。截至10:45,最有代表性的DR007加权平均利率下行1个基点,报2.19%,与7天期央行逆回购利率也仅差1个基点。

  公开市场操作缩量

  不搞“大水漫灌”

  人民银行15日早间公告,今起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),释放长期资金约1.2万亿元。

来源:人民银行网站

  为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行今日还开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和100亿元逆回购操作。

  今日有9500亿元MLF和100亿元央行逆回购到期。

  人民银行此前表示,此次降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF。因此,本月对到期MLF进行缩量续做符合预期。

  在今年7月,人民银行全面降准0.5个百分点,当月到期4000亿元MLF,续做1000亿元。

  市场人士分析,进入12月,人民银行恢复每日100亿元逆回购操作规模,加之缩量续做到期MLF,公开市场操作净回笼部分资金,以对冲全面降准一次性释放的大量流动性,避免“大水漫灌”,体现了“保持流动性合理充裕”的态度。

  中国民生银行首席研究员温彬称,全面降准与MLF操作、逆回购操作等配合,既满足了跨年流动性需求,又优化了银行体系资金结构,体现了央行运用多种货币政策工具组合,保持流动性合理充裕,并与结构性货币政策工具相结合,鼓励和引导商业银行逆周期增加对重点支持领域信贷投放,助力经济运行在合理区间。

  操作利率没变

  呼应稳健政策取向

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  相对于MLF的量,本月MLF的利率,才是各方关注所在。

  当前,公开市场逆回购利率和MLF利率已成为重要的政策利率。今日无论是1年期MLF(2.95%)还是7天期逆回购(2.2%),操作利率均与上期操作相同,没有变化。

  近期,市场上降息预期升温。1年期同业存单持续低于1年期MLF利率25个基点左右,反映出金融市场对降息有一定预期。

  从各方分析看,经济增速跌破潜在水平、通胀拐点基本出现、政策向稳增长倾斜,使得降息赶在美联储启动加息前落地的概率上升。

  不过,历史上,同月降准降息两箭齐发的情况少。此外,在“官宣”降准的同时,人民银行有关负责人也强调,稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作。人民银行坚持正常货币政策,保持政策的连续性、稳定性、可持续性,不搞大水漫灌。

来源:人民银行网站

  温彬称,本次MLF和逆回购操作利率不变,政策利率保持平稳。今年下半年两次全面降准,释放长期资金,降低金融机构资金成本,下阶段将继续释放LPR改革潜力,进一步推动实体经济融资成本下降。

  东方金诚首席宏观分析师王青说,12月MLF利率保持不变,就短期一到两个月而言,政策利率下调的可能性不大,但明年上半年下调MLF利率将是货币政策实施逆周期调控的重要备选工具之一。

  机构预计LPR有一定的下调可能性

  人民银行将于12月20日公布新一期LPR。

  目前LPR是在公开市场操作利率(主要是MLF利率)基础上加减点形成,即LPR=MLF利率+加减点。

  尽管MLF利率没变,但部分机构认为,本月LPR有一定的下调可能性。

  华泰证券首席固收分析师张继强说,综合考虑两次全面降准、存款利率自律上限管理优化、部分再贷款利率下调三者的累积效应,银行负债成本已明显下行,本月LPR利率下调的概率不小。他认为,1年期和5年期以上LPR均有望下调5个基点。

  中信证券首席固收分析师明明亦称,12月LPR可能出现下调,主要原因包括:稳增长诉求下加大对实体经济的支持;两次降准对降低资金成本的影响可能达到LPR最小步长。

  “今日降准落地后,叠加7月降准在降低银行资金成本方面的累积效应,20日公布的LPR报价很可能小幅下调,从而在降低企业贷款利率方面起到代替政策性‘降息’的作用。”王青说。

  谈到“降息”的话题,光大证券首席金融业分析师王一峰称有三点判断:一是通过利率放松刺激总需求的必要性正在提升。二是连续降准从负债成本端对LPR形成的累积效应需要关注。不排除累积效应触发LPR出现5个基点的调整。三是不用过于担心“降息”造成人民币汇率承压。

  人民银行党委日前召开扩大会议,传达学习中央经济工作会议精神。会议强调,持续释放贷款市场报价利率改革潜力,促进企业综合融资成本稳中有降。

(文章来源:中国证券报)

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