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皇冠足球投注平台:欧洲财政规则的绿色之路

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欧盟即将对其财政现状进行急需的审查。欧盟委员会的专家们正在考虑如何修改欧盟的财政规则手册,德国新政府已经悄悄表示愿意考虑做出修改——但鉴于联合政府内部存在分歧,以及财政保守的自民党掌控了财政部,这一修改很可能是有限的。

改革的理由令人信服。首先,现在的公共债务利率只占到1992年水准的一小部分(1992年,各成员国就欧盟财政规则进行谈判)。1992年,10年期德国政府债券的平均利率为8%。当时,各国谨慎地认为60%的债务率(即债务占GDP的比重)是政府能够安全偿还债务的上限,年度预算赤字占GDP的比重(即赤字率)不能超过3%。因此,如今谨慎的债务/赤字率上限肯定更高了。

事实上,后疫情时代的债务率已经超过了60%的政府借贷上限。整个欧元区的政府债务为GDP的100%。希腊政府债务超过200%。2011年增加的一项规定要求政府每年消除5%的超额债务,直到达到60%的上限。因此,表面上希腊政府被要求每年减少占GDP5%的预算结余,但前提是希腊的经济年增长率要达到2%,而国际货币基金组织认为这是不可能的。但对一个现代经济体来说,持续几十年的盈余将前所未有——也就是说,没有人预计会发生这种情况。

而且这种情况也不应该发生。60%债务率和3%赤字率上限的参考值缺乏任何经济基础。而60%的数字恰好是1992年债务占GDP比重的平均水准。考虑到当前的利率和增长率,赤字率刚好占GDP的3%与将债务率稳定在60%相一致。

就像大马路上的司机遵守合理的交通规则、无视武断和反复无常的规则一样,欧洲的财政政策制定者之前也差不多。

这些理由已经足以让我们好好反思了。但现在还有另一个问题:我们需要为气候相关的公共投资腾出空间。到2030年底,要把欧洲温室气体排放量减少55%将花费超过50,000亿欧元(56,000亿美元)的资金。因为削减温室气体排放是一种公共利益,让企业自行做决定将导致投资不足。此外,在具有网路特征的基础设施方面(如交通运输)必须要有人协调相关投资。由此可见,大部分支出将由政府来完成。

那么,欧洲各国政府要到哪里去找这50,000亿欧元的大头呢?他们应该借款吗?欧盟是否应该修改财政规则鼓励各国借款呢?

过去,多国政府都采用了一种「黄金法则」,让公共投资免于其对赤字支出施加的限制,其基本原理是用公共投资的收入来「自负盈亏」。如果这一法则有效的话,它会推动GDP增长(即增加债务占GDP比重的分母)。如果十分有效的话,它产生的税收足以支付和偿还额外的债务。

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对绿色经济的投资可能符合这一法则。就算它不能促进经济增长,也可以避免一场与气候相关的灾难与灾难带来的GDP暴跌和债务负担失控。

目前的低利率水准产生了一种假设,即许多绿色投资专案将达到自负盈亏的目标。当然,没有人能保证利率会保持低位。一旦利率上升,通过借贷来为绿色投资融资将变得更加困难。

如果一些绿色投资没有达到这一目标,并不一定意味着这些投资本身有问题。气候变化既是一个道德问题,也是一个狭隘的经济问题,在应对气候变化上花多少钱要由社会来决定。但这是一个提高税收或削减其他支出的理由,这样就可以在不出现赤字和危及债务可持续性的情况下进行绿色投资。

因此,决定借多少钱以及在多大程度上依赖于税收和削减其他支出应该取决于对利率和增长率的预测,以及这些变数将如何受到绿色投资的影响。当然,这些预测存在不确定性,我们只能尽量应对。

实际上,将其他形式的公共支出也纳入这种评估难道不是更好吗?欧洲各国政府可以系统地阐述其各个支出计画将如何影响国内生产总值和税收收入,以及债务率将如何演变。他们可以承认他们预测的不确定性,并指明上行和下行方案。它们可以将评估的责任委托给某一国的独立专家和欧洲委员会。争端可以由欧洲法院的一个专门法庭裁决。

等等——这些建议早就有人提过了!不幸的是,对于德国新一批谨慎的政策制定者来说,这些建议仿佛像一座遥不可及的桥梁。

Barry Eichengreen

巴里·艾肯格林:加州大学伯克利分校经济学教授。著有多本著作,包括《为公共债务辩护》(牛津大学出版社,2021年)一书。

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